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LED产业深度报告：行业回暖，集中度与结构优化者胜出

发布者：联诚发时间：2021-12-29 14:04 浏览量：2854

1. LED 行业回暖，行业集中度逐渐提高

1.1. 海外订单流入，中国照明行业出口双位数增长

中国照明电器协会发布了《2020 年前三季度中国照明行业出口情况报告》，LED 照明产品今年 1-9 月累计出口额为 234.6 亿美元，同比增长 5.45%，回升态势十分明显。在突发公共卫生事件席卷全球之后，海外供给端出出现产能缺口，同时，由于国内疫情恢复控制较好，工厂开工率快速恢复，海外订单流入。

海外出口单月新高，疫情带来海外替代机会。海外出口单月新高为 7 月，单月出口 56 亿美元，随后略有回落，主要因：1、人民币兑美元汇率提升；2、防疫物品出口提振项速趋于平缓；3、海外各国复工复产，外需边际进一步改善，但海外工厂停摆情况缓和，对我国出口有一定抑制。但我们认为，海外疫情，工厂停摆，不仅是带来了国内供应商的短暂替代机会，而是优秀供应商对外输出替代的大好机会。

1.2. 受益疫情回暖与新基建拉动，LED 显示有望回暖

根据《2020 小间距 LED 调研白皮书》，2019 年 LED 显示屏市场的专业显示、商业显示、公共显示和民用显示的占比分别为 35.84%、53.76%、8.67%和 1.16%。专业显示和商业显示依然是 LED 的支柱型应用场景，以大尺寸 TV 为代表的民用显示仍然处在发展阶段。

2019 年全球 LED 显示屏市场规模为 63.35 亿美金，CR8 为 53.5%。厂商市占率排名前八大厂商中，除了排名第三的达科和 2019 年首次进入前七名的三星，其余厂商均来自中国，三星由于近年来在 Mini LED 显示的积极出货，单价高，对其整体 LED 显示的营收贡献大，首次进入前七名。

今年以来，由于受到疫情影响，2020 上半年中国大陆商显市场整体下滑明显，同比下降21%。各细分领域均呈现不同程度下滑，其中教育、服务、地产、交通受疫情影响较为严重。根据主要的 LED 显示上市公司数据来看，2020 年 1-9 月，LED 显示屏收入为 96.13 亿元，同比下滑 32.43%，其中因联建光电剥离广告业务，同比数据存在较大非 LED 显示行业因素，若不考虑联建光电，主要的 LED 显示屏上市公司 2020 年 1-9 月收入为 87.18%，同比下滑 35.14%。

单季度看，受疫情影响，2020 年前三季度，主要的 LED 显示屏公司收入都大幅低于去年同比数据，随着疫情回暖，新基建的投入，LED 显示总体收入环比有所增长。

LED 显示能够满足超高清、大数据可视化、系统化、信息化的智能显示需求，将成为新基建建设过程中需要投入的部分。由此，LED 显示产业有望受益整体新基建的成长红利。

2. LED 订单回暖，上市公司谁最受益？

中国制造率先复工复产，凸显了生产制造和供应链方面的优势，有效弥补了全球因疫情导致各国大面积停工停产造成的供给缺口，对他国出口的“替代转移效应”持续显现。2020年 1-10 月，中国照明全行业累计出口额为 403.75 亿美元，同比增长 8.79%。其中 LED 照明产品 1-10 月累计出口额为 269.6 亿美元，同比增长 9.95%。目前，结合相关出口企业在手订单判断，全年的出口实现正增长，同时出口总额创历史新高的结果为大概率，因此，国内 LED 企业预计将充分享受出口红利。

我们将 LED 行业分为 LED 芯片、LED 封装及下游照明环节，以数据判断 LED 行业回暖情况及上市公司财务报表情况。

2.1. LED 芯片：毛利率回升，白光芯片涨价

从上游 LED 芯片行业来看，收入比重最大的依旧是龙头公司三安光电，第三季度 LED 芯片上市公司合计收入 46.34 亿元，同比增长 24.14%，环比增长 25.46%，收入端较去年有显著的回暖。

盈利能力方面，从三季报看 LED 芯片行业，澳洋顺昌、华灿光电和乾照光电均实现毛利率环比回升，这说明了随着下游行业景气度的回升，上游芯片供需关系得到改善，芯片环节利润率回升。

此外，根据我们对 LED 芯片行业历史数据的研究，过往 LED 行业均由华灿光电、乾照光电、澳洋顺昌等企业毛利率先行反转，主要因其存货水平及存货周转率恢复较快，因此毛利率反弹速度较快；我们认为，随着三安光电存货逐季下降，毛利率将如过往两次周期阶段，实现快速反弹。

从周转天数上来看，四个 LED 芯片公司周转天数情况符合我们上面的判断，随着周转情况的好转，LED 芯片公司盈利能力逐渐回暖。

从中国台湾地区 LED 芯片环节来看，我们也能看到月度的环比增长。分季度看，2020Q2中国台湾地区 LED 芯片环节合计收入为 13.35 亿元，同比减少 11.30%；2020Q3，随着 LED行业回暖，收入合计为 15.78 亿元，同比去年增加 0.01 亿元；截至 2020 年 10 月单月，中国台湾 LED 芯片合计收入为 6.02 亿元，同比增加 16.89%。因此，结合中国地区 LED 芯片厂商来看，整体 LED 芯片环节收入景气度逐步回暖。

需求叠加原材料涨价，白光芯片涨价。根据 TrendForce 集邦咨询，11 月至今 LED 照明芯片产品价格开始上涨，整体涨幅约为 10%~20%，主要因部分中国大陆 LED 芯片厂商逐渐退出中低阶 LED 芯片市场，致使一些规格的产品供给减少，加上随着终端库存降低、原材料涨价与国际市场需求回温所致。芯片涨价符合 LED 企业毛利率回升的趋势，芯片涨价主要原因为原材料涨价，叠加由于疫情原因，上半年供给下滑，然而随着疫情的回暖，国内外的需求快速复苏，海外出口更是同比去年实现连续双位数的同比增长；在供需关系缓和及原材料涨价的前提下，部分跌破现金流成本的白光 LED 芯片价格开始上升。

存货利润率逐步回暖，深耕布局高潜力利基产品是主旋律。后续我们认为随着国内外需求持续强劲增长，LED 芯片环节存货将实现逐季出清，同时行业利润率将逐步回升；此外，布局深耕项高潜力利基产品，强化产品区隔性，才是突破现有的发展格局的方向，车用照明与红外线、IR LED 产品、植物照明、高功率 LED、红外/紫外 LED、Mini LED、Micro LED等新兴高端应用领域的需求在快速增长中，因此业务结构调整优化，将是 LED 芯片企业的重要发展方向。

2.2. LED 封装：产业承接转移，中国 LED 封装市占率提升

在 LED 封装环节，2020Q2 合计收入为 69.19 亿元，同比下降 22.55%，主要因疫情影响，上半年 LED 封装整体利用率下滑，截至 2020Q2，封装收入占比前三分别为木林森、国星光电和鸿利智汇。

单季度看，2020Q3 LED 封装主要公司收入环比增 25.10%，同比减少 6.87%，主要因疫情国内回暖，复工良好，同时，海外 LED 企业停工，订单流入国外，三季度 LED 封装企业环比回暖。木林森三季度业务包含成品收入，若不考虑木林森收入，国星、鸿利智汇、瑞丰光电等封装公司 Q3 收入为 30.16 亿元，环比增长 10.64%，同比增长 6.44%。

产业转移承接带来封装机遇。中国大陆在近 10 年内承接了全球产业转移，根据 LED inside统计，2019 年中国大陆在全球 LED 封装供给端的市占率达到 71%，海外产能主要聚焦于车用照明等相对高端的市场需求，而通用照明、景观照明、LED 显示和背光等传统应用大部分来自大陆供应商。

GGII 统计数据显示，2019 年中国 LED 显示屏行业总规模达 829 亿元，同比增长 13.25%，其中 RGB 封装市场规模达 113 亿元，同比增长 11.88%。随着封装大厂 RGB 产能的快速扩张，RGB 封装市场集中度不断提升。据高工新型显示从市场调研的信息来看，目前中国 RGB封装市场月出货约为 60000KK—70000KK，排名前十的 RGB 封装企业出货量占据了其中的近 85%。其中集中度提高最为明显的是小间距显示封装市场。

从收入方面看，中国厂商携靠近市场以及成本竞争力的优势，市场份额持续提升。木林森、国星光电陆续进入全球前 10 大 LED 厂商行列，老牌 LED 企业陆续被挤出榜单。即使位列前十的厂商，例如 Lumileds，OSRAM OS 也出现股东易主的情况。

随着行业竞争加剧并且上市 LED 企业接连加码扩产，LED 封装器件价格呈下降趋势，众多中小型封装企业生存空间日益缩�。鸩酵顺鍪谐。笃笠翟诠┯α垂芸亍⒘悸使芸�、生产效率、规模化生产等方面具有竞争优势得以继续发展壮大，未来经过兼并重组和自然淘汰，行业集中度将进一步提升。

2.3. LED 照明：国内外需求复苏，渠道带来集中度提升

从下游LED 照明端来看，今年前两个季度受疫情影响，收入同比下滑较大，下滑分别为 23.09%和 9.54%，3-5 月份国内疫情趋向稳定后，生产和供应链逐步复苏，照明整体出口回升势头明显,，前期积压订单进入执行释放期，6 月单月出口 LED 收入实现两位数增长。Q3 照明环节收入环比增长 20.43%，同比增长 7.89%。

存货方面，LED 照明环节存货由 2018 年三季度达到峰值，随后行业存货逐季度下降，截至 2020 年三季度，存货合计为 95.25 亿元；同时，行业存货周转天数也逐渐改善，同比来看，行业合计存货周转天数 1788.15 天，去年同期为 2546.17 天，下降 758.01 天。

看 LED 照明环节，2011 年 CR5 为 70.52%，2019 年 CR5 为 71.05%，CR3 占比由 44.63%上升为 55.66%，整体集中度向龙头集中。前列企业依旧为欧普、阳光、佛山照明等企业，木林森则通过对下游的垂直整合，收购了海外朗德万斯，成为国内收入占比最高的照明企业。其中 18 年-19 年，收入逆势增长的有木林森、欧普照明、得邦照明、三雄极光、海洋王、晨丰科技、金莱特、雷曼光电。

LED 集中度提高，渠道发力是主因。LED 照明行业下游的应用场景较为广泛，涵盖了家居、商业、工业、办公、教育等，其终端消费者主要为企事业单位和个人消费者。下游客户以大型家居产品零售卖场、超市等渠道客户以及照明和家电领域的品牌客户为主，也包括工程商。国内销售主要渠道包括商场、超市、经销商、五金、电商等。

渠道为王，下沉市场提高市场占有率。照明灯饰行业已经从高速发展期过渡到成熟期，面对市场的激励竞争与自身经营生存压力，寻求增量扩张、进行渠道布局是 LED 企业关注的焦点。2014 年，LED 照明已全面渗入全国民用市�。笔蔽褰鹎乐姓� LED 照明产品占比较少，照明企业并未过多关注该渠道。但如今照明企业的渠道之争已经从品牌经营、形象专卖店，到开拓下级分销，再到占领五金店。五金渠道以拥有覆盖面广、购买方便、消费群体固定、销量稳定等优势逐渐成为众多照明企业的争夺对象。欧普、雷士、小器鬼、木林森等为代表的照明企业已经开始凭借品牌效应，发力五金渠道，尤其是在二三线城市及乡镇的布局。

木林森战略落地，打造“品牌平台”+“渠道平台”。

品牌端：公司实行“木林森+朗德万斯”双品牌战略，分别主攻国内中低端与全球中高端市�。硬�、渠道、客户、品牌等各方面进行全面区隔。2020 年是朗德万斯在国内市场品牌塑造的元年，朗德万斯从主攻海外市场百年未向全球全渠道市场扩张，借助品牌优势下沉渠道，发力高端光源产品、灯具业务及智能家居领域。借力木林森优质国内资源和多方面深度合作、资源整合，朗德万斯开拓中国市�。琇ED 成品营收占比及毛利率有望进一步提升，品牌协同效应显现。上半年加快朗德万斯的重组关厂计划，坚定轻资产战略与品牌运营策略，营运能力增强，实现降本增效增利目标。

渠道端：坚持“渠道为王”理念，流通板块是朗德万斯今年着重发力的业务增长点。木林森采用“线上”与“线下”相结合的方式，通过线下集中作业方式积极邀请客户参与关注，线上运用直播持续塑造品牌影响力。同时，木林森积极布局五金渠道，凭借密集分销的新营销模式以及行而有效的业务运营方式取得良好成效，朗德万斯流通业务虽处于起步阶段，但发展迅猛，现阶段已布局全国 20 多个省区，且招募了一批省级代理，预计 2020 年还将迎来一波渠道开发小高潮。

贸易渠道中，木林森的主要的合作方包括 Rexel S.A., Sonepar S.A., Imelco S.p.r.l 等；零售渠道中，LEDVANCE 主要通过沃尔玛、麦德龙、Bauhaus、Obi、Deutschland KG、Lowe’s 等大型商业超市或家居中心。

竞争线上渠道，渠道多元化布局。除了各大厂商角逐的五金渠道外，照明企业也把目光投向线上渠道。欧普照明在线上渠道，连续多年获得天猫双十一照明家居类产品排名第一；佛山照明、雷士照明也连续多天在京东、天猫等电商平台开启线上直播卖货。根据数据统计，截止 3 月 4 日，佛山照明直播累计与观众互动次数高达 25 万次。而雷士照明 315 线上整屋购直播在线人数也超 115 万人，活动订单超 17000 单。

2.4. LED 显示：新基建拉动复苏，三季度环比回暖

今年以来，由于受到疫情影响，2020 上半年中国大陆商显市场整体下滑明显，同比下降21%。各细分领域均呈现不同程度下滑，其中教育、服务、地产、交通受疫情影响较为严重。根据主要的 LED 显示上市公司数据来看，2020 年 1-9 月，LED 显示屏收入为 96.13 亿元，同比下滑 32.43%，其中因联建光电剥离广告业务，同比数据存在较大非 LED 显示行业因素，若不考虑联建光电，主要的 LED 显示屏上市公司 2020 年 1-9 月收入为 87.18 亿元，同比下滑 35.14%。

受疫情影响，2020 年前三季度，主要的 LED 显示屏公司收入都大幅低于去年同比数据，随着疫情回暖，新基建的投入，LED 显示总体收入环比有所增长，二季度由于海外疫情爆发，境外业务下滑，但国内疫情得到控制，整体国内环显示业务回暖。

毛利率方面，LED 显示行业毛利率整体呈现下滑的趋势，主要因行业内竞争加剧、疫情影响及国内宏观环境影响导致；

从存货来看，主要的 LED 显示公司存货由 2020Q1 下降 30.31%，主要因会计准则变化，部分已完工未结算的资产被计入合同资产科目；若假设四家 LED 显示企业新增合同资产皆为存货转入，四家公司存货与合同资产截至 Q3 合计为 69.37 亿元，较 2019 年末有所增长，较 2020Q1 末有所下滑。

2.5. LED 驱动芯片：照明回暖显著，上游驱动芯片高增速

在 LED 显示驱动芯片领域，目前市场上参与竞争主要企业有聚积科技（台湾）、集创北方、富满电子和明微电子。在 LED 照明驱动芯片领域，目前市场参与竞争的主要企业有晶丰明源、士兰微和明微电子等。

晶丰明源当下业务下游应用主要为 LED 照明，截至 2020 三季度，公司整体收入为 7.07 亿元，同比增长 15.11%，单季度看，第二季度受疫情影响，收入同比下滑 17.41%，第三季度收入快速回暖，同比增长 59%，环比增长 59.06%。晶丰明源目前是国内市场份额最大的 LED照明驱动芯片厂商，公司的收入数据显著回暖也印证了下游照明行业复苏。

聚积是中国台湾 LED 驱动芯片企业，下游主要应用为 LED 显示，根据月度营收显示近年来由于受到疫情影响，公司收入同比显著下滑，其中 4 月最为严重，单月仅收入 0.25 亿元，同比下滑 56.50%，随后公司收入逐步回暖，今年 11 月已经逐渐回到去年的水位，一定程度上说明了 LED 显示行业下半年逐步回暖，且在 11 月逐步回到去年的景气度。

供应链整体复苏，三季度收入同比回暖。根据明微电子招股书可知，公司业务收入下游占比近 7 成为 LED 显示行业，过去五年，公司收入稳健增长，18 年由于受整体宏观经济周期与集成电路行业小周期影响以及中美贸易摩擦导致的不确定增强，收入较 2017 年放缓。今年以来，受疫情影响，LED 显示屏驱动类和智能景观类产品收入较上年同期有所下滑；从第三季度看，收入实现 1.38 亿元，同比增长 8.55%，业务回暖说明随着疫情得到控制，供应链整体开始复苏。

从公司毛利率来看，2020 年上半年综合毛利率为 29.33%，显示屏驱动类芯片的平均单价较2019 年有所下降，主要系受新冠疫情影响，公司给予部分客户更多价格优惠所致；截至三季度，公司毛利率反弹，行业景气度回暖。

3. 未来 LED 行业看什么？结构优化者胜出

Mini LED 为行业主要增长动力源，结构优化者胜出。根据 LED inside 统计，2019年全球 LED 应用市场规模约 168 亿美元，预计 2020 年总市场规模因疫情原因将再小幅衰退 2%至 165 亿美元。接下来 5 年主要的成长动能主要来自 Mini 及 Micro LED 的新兴应用，未来将成为仅次于一般照明的第二大应用市�。谐」婺＝� 42 亿美元，CAGR 高达 317%。另外，随着此次新冠肺炎疫情带来的生活型态冲击，非接触式的不可见光应用将是成长第二快速的市场，预期市场规模将达近 17 亿美元，2019-2024 年 CAGR 将达 19%。

多元深耕布局成重点，细分市场机会多。通用照明仍将是 LED 最大的应用市�。浯挝狹ini LED&Micro LED、车灯照明；通用照明占比由 2019 年近 40%，下降为 25.15%，主要因Mini&Micro LED 预计规�？焖倨鹆浚烧急� 0.02%上升为 18.60%。因此，若 Mini LED 和Micro LED 市场化顺利，随着渗透率的快速提升，LED 行业将会迎来新一轮的快速增长。同时，多个高附加值利基型的市场份额主要为海外公司所占有，对于 LED 下游应用的多元布局将是未来 LED 企业的发展方向。

通用照明红利消化，品牌价值和集中度提升是重点。根据 LedInside 的数据显示，通用照明市场产值由 2018 年近年峰值 74.27 亿美元，主要因 LED 照明渗透率快速提升，已达到较高的渗透率，原先替代卤素灯及传统照明红利消化，但 LED 照明仍将是 LED 行业最大的下游应用，未来将由增量市场逐步转化为存量竞争，行业的品牌和集中度提升将是下游的发展趋势。

3.1. Mini LED：

Mini LED 显示上主要种类：LCD 显示背光和自发光 LED 显示。近年来，因 Mini LED 背光技术相对成熟，各大厂商纷纷布局以抢占市场份额，多种背光应用产品相继面世。Mini RGB显示产品虽主要为展示用品，但布局企业增多，产业链各环节推动其应用发展不断提速。

在背光应用方面，Mini LED背光利用数量极多的超小尺寸的LED灯组实现背光效果，并通过精细的区域调光，全方位提升 LCD 的显示画质，实现超高对比度和超宽色域，缩小与 AMOLED 的画质差距。Mini LED 将以 HDR、异型显示器等背光源应用为诉求，适合应用于手机、电视、车用面板电竞笔记型计算机 VR/AR 可穿戴设备等产品上。目前 PM MiniLED 技术已相当成熟、AM MiniLED 也已于群创、TCL 等大厂实现量产。

在自发光 LED 显示应用方面，RGB Mini LED 使显示屏点间距进一步缩小成为可能，能够大幅提升终端产品的视觉效果，并减小视距，能够进一步取代原有的 LCD 户内显示屏市场。另一方面，RGB Mini LED 搭配柔性基板的使用，也能够实现曲面的高画质显示效果，加上其自发光的特性，在一些特殊造型需求（如汽车显示）方面有极为广阔的市场。

3.1.1. 背光：性能优异，已导入 TV、平板、车载等领域

Mini LED 背光下游应用：TV、平板与笔电、车载显示等领域。采用 Mini LED 背光技术的LCD 显示屏，在亮度，对比度、色彩还原、节能和 HDR 性能优于当今 LCD 显示器，且较AMOLED 而言 Mini LED 具备成本与寿命方面的优势。1）TV 领域：4K→8K 逐步高清下，与传统 OLED 相比，mini LED 具有成本低、显示效果好等优势，2021 年将加速渗透，三星mini led 电视目标出货 300 万台，若定价被市场所接受，国内厂商将跟进步伐，MINI LED加速渗透。；2）平板与笔记本：ipad 计划导入 mini LED，大厂示范将催化 mini LED 于平板领域中的应用；3）车载显示：高阶市场有利基定位，成本为 mini LED 在车载领域推广应用的关键。

TV 市�。焊鞔蟪桃逊⒉级嗫� Mini LED 背光 TV，其中 TCL 是全球首家尝试将 MiniLED 技术应用于电视。此外，AWE 2019 展会，康佳展出 MiniLED 背光电视概念机，拥有巨量转移+147%、DCI-P3 量子点等多项画质技术，峰值亮度算法实现 ≥2000 nits；2019 美国 SID 展，华星光电携带有源矩阵驱动的 65 寸 MiniLED 背光 TV 参展，分区数高达 5,134 区，LCD 峰值亮度高达 2000 nits，结合超精细动态调光，对比度高达到1,000,000:1。

平板与笔记本市场：19 年，苹果发布 6K Pro Display XDR 显示器，采用类 Mini LED 背光显示技术。该背光拥有 576 个分区，每个分区有 25X25 颗，总计 36 万颗类 MiniLED 器件（尺寸 200-300 微米，大于普遍认可 miniLED 尺寸为 100-200 微米）。根据产业调查显示，苹果预计在 21 年推出 12.9 英寸 Mini LED 背光 iPad Pro，其将装备近 10000 个 Mini LED 芯片作为背光来源，预计其显示器成本达 100 美元，而其中 MiniLED 背光模组占据 60%以上。

车载市�。篗ini LED 车载应用将以车内显示屏幕为主，包括抬头显示器(HUD)、仪表板背光、后方娱乐显示器背光以及后视镜屏幕背光等。

3.1.2. 直显：小间距 LED 的自然延伸，适用商显专显等领域

mini LED 直接显示——小间距 LED 的自然延伸。与小间距 LED 相比，mini LED 尺寸更小且去封装化，并可以用于室内大屏显示，实现更高的分辨率和显示效果，可以视为是小间距 LED 的升级。2020 年，mini LED 直显已经在逐步上量，主要集中于 P0.8 P0.9。从2018 年中国大陆小间距 LED 销售结构来看，1.0 以下间距的销售额占比快速增长，大幅提升 5.8 个百分点。标志着小间距 LED 显示屏市场正快速向超小间距及 mini LED 过渡。

Mini LED 直显技术优势：无缝拼接、高画质。DLP 背投技术具有体积与重量过大、寿命短、对比度不足、易白屏、伴有灼伤现象等缺点。与传统 DLP 显示方式相比，小间距及mini LED 所具备的高亮度、高色彩饱和度、高对比度、高分辨率、体积轻薄、寿命长等优良特征，mini LED 显示技术具有无缝拼接、高画质、应用场景灵活等优势。

Mini LED 直显主要终端产品为 LED 显示屏，未来潜在应用场景众多。

LED 显示屏：19 年，国星光电推出 Mini LED 显示新产品 IMD-M07，点间距 0.7mm，主要面向 4K、8K 显示屏，可媲美液晶显示效果，是 136＂4K 屏和 272＂8K 屏的最佳显示方案。IMD-M07 拥有杰出的画质、对比度、亮度，可完美实现 HDR，其超大显示器由独立的自发光微型 LED �？樽槌桑⒛芄怀浞制ヅ涓髦掷嘈偷男枨螅斩耸迪殖叽缱杂�、比例自由、分辨率自由。

家庭影院等高技术要求场景：数字电影放映对显示屏色彩、对比度、立体感、景深、舒适性等方面要求极高。2017 年，三星实现小间距 LED 屏幕在“数字电影放映”市场的突破，标志着未来随小间距 LED 及 mini LED 直显技术的升级，小间距 LED 及mini LED 能够完成为数字电影放映提供更完善的技术方案。

会议室、指挥中心等大显示屏需求场景：与小间距 LED 相比，Mini-LED 显示屏重要特征在于同等分辨率下尺寸继续缩�。芄皇迪指叩姆直媛屎拖允拘Ч�。小间距LED 主要定位在商用 100 寸以上大显示屏，而 Mini-LED 实现了 LED 迈入 100 寸高清显示时代，原本安装的 P1.2 小间距 4K屏替换为 P0.59 的 Mini-LED 显示则分辨率可以提升到 8K，即相同的面积下像素提升 4 倍，画质更细腻，可显示的信息更多，符合 5G 时代下的超高清视频产业发展需求。

车载等特殊造型需求场景：与 OLED 相比，Mini LED 直显具备无缝拼接等优势，更适合应用于车载显示屏等特殊造型需求场景。19 年，华灿光电发布 Mini LED RGB芯片和 Mini LED BLU 芯片，应用领域位电视、消费电子、车载显示屏等，其中 MiniLED RGB 芯片方面，设计了高效钝化层，对金融连接层进行平滑覆盖。

3.1.3. 多维应用拉升市场需求，企业协同布局助力产业化发展

2020 年 MINI LED 完成产业化，2021 年迎来市场化。

产业化：此前，Mini LED 痛点主要为制程难点多所带来的高成本：以 12.9 寸的 ipad pro为例，Mini LED 背光模组成本占比达到 66%。Micro LED 成本高主要由于

1）芯片良率难控制：Mini-LED 芯片尺寸更�。圆ǔひ恢滦院秃穸染刃砸蟾撸悸誓芽刂疲�

2）封测要求高：基色 Micro LED 的像素组装尺寸微米化受限且芯片尺寸缩小后要求切割更精细，难以实现超高密度封装

3）集成难：厂商需要将成千上万颗 Mini-LED 芯片固定在印制电路板或玻璃基板上，相比传统 LED 产品难度更大。目前 Micro LED 在成本上远高于其他显示产品，同为 6 代线，液晶、OLED 和柔性 AMOLED 面板国内生产线的平均投资额高达 139 亿元、279 亿元和 465亿元。从单位产能制造成本推算，当前每平方米 Mini LED 面板月产能的平均投资额约为92 万元，分别是液晶生产线的 7 倍、OLED 生产线的 3 倍、柔性 AMOLED 生产线的 2.5 倍。

随技术成熟+工序减少，Mini LED 有望快速降本。长期看，Mini LED 将给用户带来全新的视觉盛宴和更好的沉浸式效果有望带动需求快速增长，并将由于供应链缩短、工序减少，随技术成熟实现规模量产和良率提升，产业链整体摩擦成本降低，供应链效率提升，从而带动 Mini LED 显示屏价格大幅下滑和产品渗透率快速提升。

Mini LED 背光模组：工艺快速迭代下，成本有望以每年 15%~20%幅度下降。Mini LED显示生产线具有小型化特征，有利于技术工艺快速迭代。同时，Mini-LED 生产工艺可以简化，材料成本和制造成本存在较大下降空间。19 年，群创光电 AM Mini LED 试生产线已成功点亮，投资额仅 1.1 亿元左右，显著降低行业进入门槛。据集邦咨询与预测，未来随产业链制程技术和良率不断提升，Mini-LED 背光成本将以每年 15%~20%幅度下降。

Mini LED 直显：上游芯片厂加强成本管控+改善产品良率，下游应用厂商提高技术水平，成本下滑指日可待。Mini LED 直显高成本主要由于 1）芯片：应用倒装芯片为行业主流发展趋势，但由于倒装工艺不够成熟，倒装芯片价格远高于正装芯片；2）制程：技术效率低+产品良率低，将提高生产成本及后期维护成本。芯片商将加强物料、制程等方面的成本管控，同时改善实际产品良率，从而实现降本。

图 48：2019 年 mini LED 专利按照范围划分（个）

在经过产业化降本后，2020 年，上下游多家公司对 mini led 产业进行资本投入，Mini LED行业将于 2021 年进入市场化阶段。

产业链上下游厂商纷纷布局，助力产业协同发展。根据各公司公告披露，国内各大厂商纷纷积极筹划 Mini LED 直显及背光产品，京东方、洲明科技、国星光电等国内厂商均表示已具备相关产品规模量产能力。Mini LED 直显方面，相关产品已逐渐上量，P1.0 以下会议市场显示需求强烈；Mini LED 背光方面，中大尺寸背光应用平板、电竞笔电、TV、车载显示等多类产品正在加快打样和验证速度:

1）上游：芯片厂商积极扩产并提升良率，LED 芯片端成本持续下降。Mini-LED 芯片由于尺寸普遍在 200um 以下，生产线的线宽精度、芯片小型化等制作难点较多，相应的附加值和技术难度较大。目前，上游芯片厂商积极扩产并提升良率，LED 芯片端成本持续下滑，其中 Mini-LED 直显效果接近 OLED 且价格低，技术成熟即将迎来规模化量产阶段。

2）中游：封装厂扩产，大幅提升 Mini LED 性能。Mini LED 显示封装主要采用倒装封装，事和微小空间布局的需求和多种材质封装基板，解决了正装芯片打线及可靠性低等缺点，并结合 COB 封装优势，有望进一步缩小显示屏点间距，从而大幅提升显示效果和可靠性，并将视距缩小到室内可观看距离，Mini-LED 显示有望替代户内原有的大尺寸 LCD 市场。目前，LED 封装厂已经量产相关 Mini-LED 产品，并积极扩产，与下游显示屏、终端厂商达成有关合作。

3）下游：面板厂扩产推动 Mini LED 产业化。利亚德、洲明科技、奥拓电子、艾比森等已经推出相应的 Mini-LED 显示屏，并已经进入到量产阶段，其中利亚德 P1.25Mini LED 产品处于小规模中试阶段，目前良率>99.98%，效率>23kuph；奥拓电子 Mini LED 0.9mm 产品已成功应用到南京市公安局项目；洲明科技已实现 4K 162 寸 Mini LED 产品批量化制造，并于 19H1 率先完成 Mini LED 领域先进的 AM 驱动技术研发。目前，利亚德拟发可转债募资 8 亿元，用于 LED 应用产业园项目，预计将新增产能 12000 平方米。

市场化：2020 年已有部分厂商推出 mini led 产品，例如小米电视、TCL 电视等；明年将有更多电视厂商推出产品，其中以全球 TV 销量第一的三星为首，目标销量 300 万台，基于MINI led 的电视和市场定位的推进程度，将较大程度影响 Mini LED 电视的渗透率；此外，Apple 明年预计将推出 iPad 的 Mini LED 版本，三星与苹果两大厂商一起发力，有望加速对Mini LED 市场的消费者教育。

同时，近日三星发布 micro LED 电视，定价为约合人民币 102 万元，计划于 12 月中旬进行预售，该产品为三星继 2018 年“the wall”micro LED 显示屏后的新产品，定位高端化；明年将推出更适用于中端市场的 mini LED 产品。

3.2. 不可见光

不可见光是指人类肉眼看不到的光，其中包括我们熟悉的紫外线、红外线、远红外线等。

紫外线：UV（ultraviolet），即紫外线，紫外线指的是电磁波谱中波长从 10nm～400nm 辐射的总称，UV LED 是指发光波长 400nm 以下的 LED，根据波长，可进一步分为 UVA（320-400nm）、UVB（280-320nm）、UVC（200-280nm）。

红外线：红外线（Infrared，IR）是频率介于微波与可见光之间的电磁波，波长在 760nm（纳米）~1mm（毫米）之间。它是频率比红光低的不可见光。

3.2.1. UV LED

紫外半导体市场快速发展。2018 年全球 UV LED 市场规模达 2.99 亿美元，据 LED inside 估计，预计到 2023 年 UV LED 市场规模将达 9.91 亿美元，2018-2023 年复合增长率达到27%。

紫外半导体应用领域中杀菌/净化市场是未来发展最迅速、最有潜力的市场，产品应用以UV-C 为主。目前主要应用于饮用水的杀菌与净化市�。�2018 年占总 UV LED 市场规模比重为 25%。

UV-C 杀菌消毒下游应用广阔。UV-C 广泛应用于空气净化、食品及物体表面杀菌、洁净水、医疗及个人护理等领域，未来在家电、公共场所卫生保护等市场潜力较大。

目前，在民用和工业领域消毒杀菌应用的深紫外光源大多是汞灯。由于汞对人类社会和环境的重大影响，从 2020 年起，限定汞使用和排放的国际《水俣公约》正式生效，传统的汞灯将限制、禁止生产和使用。而基于氮化镓等第三代半导体材料的深紫外半导体芯片，成为了新的环保、高效紫外光源的不二之选。

我国未来将是 UV LED 应用需求的主要市场之一。目前 UV 市场仍处于起步阶段，市场规模较大，其原因系成本过高，而随着国内资本流入和技术的突破，未来几年 UV 产品价格将会持续下滑，届时应用面将逐步打开，市场需求量将快速上升。

扩展新兴领域，UV LED 应用广泛。在 UV LED 市场应用中，每个紫外波长类型都有特定的应用。UV-A 主要用于固化和防伪检测。UV-B 以医疗为主，以及植物生产领域；UV-C 则主要应用于杀菌、消毒。

固化为主流需求，未来看好杀菌应用。作为 LED 细分应用的市场之一，UV LED 可以说正处于起步阶段，因此成长空间较大。目前工业固化需求最大，未来杀菌、净化成长性最高。

UVA-LED

工业固化需求旺盛，占据最大市场份额。UVA-LED 最主要的应用市场为固化，占据 41%的市场份额，同时 UVA LED 也涉及到美甲、牙齿、商业照明、油墨印刷等领域。

UVA 产业相对成熟，技术门槛相对较低。该产业的市场价格竞争较为激烈，中下游封装环节产值不高，拉动力不强，很多企业延伸到模组环节，或者应用成品。

政策端利好，未来保持高增长。《关于汞的水俣公约》明确了相应添汞产品应于 2020 年完成其生产和进出口的淘汰，在此背景下欧美与日本的工业固化设备厂商积极导入 UV LED产品将带动改机与替换市场的需求。预估 UV LED 工业固化�？槭谐∩嘎室步� 2020 年来到 30-40%，带动整体 UV-A LED 市场增长。未来 5 年，工业固化领域市场规模依然保持高速增长，仅次于杀菌与净化市场。

UVB-LED

市场空间�。斡胝呓仙�。UVB 属于阳光中的一小部分，但有危险。大多数太阳能 UVB被减少的大气臭氧层吸收。虽然长时间接触可能对人眼和皮肤有害，但它对维生素 D 的产生和严重皮肤病的治疗有益。

UVB-LED 主要应用于医疗植物生长等行业领域。

UVC-LED

技术门槛较高，UVC-LED 下游市场需求分散。

受益疫情，UVC 下游需求暴增。各类 UVC 产品陆续推出市场包含半永久性 UV 功能口罩、口罩消毒盒、车规级杀菌盒、电梯扶手杀菌机、杀菌家电等。此次疫情提高人们对健康消毒的意识，2020 年 UVC 有望进入高速增长的元年。供应链吃紧，部分 UVC LED 厂商订单已经排满到今年八月之后，且受惠于 UVC LED 订单挹注，多数厂商今年的 UVC LED 营收目标上看双位数年成长。

集邦咨询认为，短期内，在防疫需求催化下，UVC LED 有望突破商业化早期量小价高的两难冲突，出现量价齐高的爆发状态。

杀菌净化市场有望快速成长。疫情结束后 UVC LED 会随着生产和应用规模扩大，平均生产成本持续下降，在后疫情时代市场渗透率仍有大幅提升的空间。集邦咨询预估 2019-2024年 UVC LED 封装市场产值年复合成长率(CAGR)将达到 60%。

UVC LED市场增长潜力大，OFweek预计2022年UVC LED将占据 UV LED的70%市场份额。并且根据 Yole 预测，2020-2025 年 UVC 市场年复合增长率可达 52%，到 2025 年，其市场规�？梢源锏� 25 亿美元，市场空间大。

国内厂商加紧布局，助力 UV LED 成长。UV LED 上游产业包括 UV LED 外延片（磊晶）和芯片（晶粒）；中游产业主要为封装和 UV 应用模组；下游产业主要为 UV LED 应用。

从供应端来看，国内 UV LED 行业起步较晚，但已基本成型。目前来看，UV LED 市场规模相对照明、背光、显示等传统应用而言较�。俏蠢从涤薪细叩某沙ば裕枪獾�、鸿利智汇、晶能光电和天电光电等企业已经进入 UV LED 市�。扒笮碌睦笤龀さ�。因此，UV LED 将成为继白光 LED 照明应用后的另一个市场。

从 UV LED 上游来看，其对技术要求最高，尤其是深紫外 UVC 的外延片和芯片技术，目前主要掌握在日韩系和美系企业。不过随着大陆的整体 LED 产业发展，国内厂商正在缩小和外国厂商之间的差距，芯片领域除了一直在深耕该市场的三安光电、晶能光电和青岛杰生之外，中科潞安、湖北深紫等也进入该细分市场。从中游封装来看，我国封装龙头木林森进军深紫外行业，与至善半导体合作对深紫外进行战略布局。

从下游应用来看，国外技术较为成熟，Seoul Viosys、Nitride Semiconductors及日亚等国际厂商在 UV LED 领域已深耕多年，陆续推出了不同规格的 UVA 和 UVC LED 产品。国内厂商中，国星光电已全面布局 UVA/UVB/UVC，自 2016 年以来，陆续推出近紫外 LED、深紫外 LED 及模组，产品波长范围宽、可靠性高。

3.2.2. 红外 LED

IR LED 即红外 LED，是一种将电能转换为光能的近红外发光器件，它具有体积小、功耗低、指向性好等一系列优点。

根据 Global Market Insights 的报告，红外（IR）LED 市场规模在 2019 年超过 5 亿美元，预计在 2020 年至 2026 年之间的复合年增长率将超过 10％。到 2026 年，全球行业出货量预计将达到 80 亿个，市场估值将超过 10 亿美元。

应用场景扩宽，市场呈现高成长性。根据 IR LED 芯片的特性，不同波长的红外 LED 产品可应用到不同的领域，其中包含安全监控、行动装置生物辨识（虹膜、脸部、指纹辨识）、数位医疗（心跳血氧感测）、电竞笔记型计算机、红外线触控面板、近红外线光谱仪、扩增与虚拟实境/眼动追踪、车用感测与车用光达与无人机、近接开关等。

IR 应用转型高附加，看好安控、可穿戴、传感、汽车等领域需求向上。目前 IR LED 厂商的研发重点倾向也从�？仄�、滑鼠、通讯等附加价值较低的应用市�。只�、车用、安控产品红外线监视、红外医疗等高附加价值市场应用。

红外线安控摄影领域：根据 Grand View Research 统计资料，全球智能家居安控摄像头市场规模去年已达 37.1 亿美元，预测自 2020 年至 2027 年，全球市场产值复合年逐步接近15.7％。智能家居应用于一般家庭场景的渗透率正不断提高，从而智能家庭安控摄影机的安装需求不断上升。

可穿戴电子设备领域：可穿戴的 LED 感测模组设计架构，主要区别为发射端，接收端。“发射端”一般以绿光 LED 搭配红外线 LED，可用以识别特定的距离，流经手腕的血液量。

目前监视和工业是 IR LED 中市场份额占比最大的领域，而红外 LED 在虹膜和面部识别技术中的应用发展迅速，市场份额不断提高。

海外厂商暂时领先。目前，红外 LED 市场排名前三的厂商在 2018 年占据了 33.25％的市场份额，集中度不高。欧司朗，EVERLIGHT，晶元光电，光磊科技和光鋐科技等是主要参与者，其中以台厂为主。欧司朗在红外 LED 上投入较大，在食品检测、光谱检测、通讯等领域推动其应用发展，处于领导地位。

大陆厂商加紧布局。大陆厂商如木林森、联创光电、鸿利光电等正加紧布局，逐渐缩小差距。2019 年 12 月，木林森发行 26.6 亿可转债，投入 LED 封装/照明项目，其中包含红外LED 产品。联创光电专注于红外 LED 领域，着力构建涵盖"外延材料-芯片-器件封装-应用产品"的红外产业链。总体来说，目前内陆厂商虽已具备一定规模优势，但在新技术导入和市场开扩方面还是稍逊国际大厂。

3.3. 车用照明

车用 LED 成为新蓝海。车用照明目前主要采用三种灯光：卤素灯、疝气灯和 LED 车灯。自上个世纪 90 年代开始到现在，LED 灯取代氙气灯已初现端倪。因为 LED 技术更为节能，且 LED 灯比传统的卤素灯寿命更长，并且以半导体原理发光的 LED 可以让车灯体积更�。佣档纳杓铺峁┪尴蘅赡苄�。

受中美贸易冲突影响，2019 新车出货明显衰退加上车用 LED 价格竞争激烈，多数车用 LED于 2019 年表现大受影响，年衰退幅度介于 15%-30%之间。国内汽车产量在 2018 年和 2019年出现小幅衰退，2019 年 1－12 月，汽车产销分别完成 2572.1 万辆和 2576.9 万辆，同比有所下降。

图 69：2013-2019 年全国汽车产量单位：万辆

车灯市场火热，均价稳步提升。车灯的需求受汽车产量、汽车保有量、更新换代、消费升级等多方面因素的影响，虽然汽车市场出现小幅萎缩，但随着消费力于国内汽车灯具渗透率不断提高，2019 年平均车灯价格为 1931 元/套，中国车灯配套市场规模为 496.67 亿元，呈现稳步上升的趋势。

政策端发力，LED 市场受益。国家补贴政策明显趋向于高续航新能源汽车，而续航提高除了依赖车辆本身电量提高，车辆的节能功能也亟待更新，这就为 LED 车灯导入提供契机。未来随着新能源汽车的普及和发展，汽车 LED 市场价值和数量将继续增长，根据 LEDinside研究，到 2023 年，全球汽车 LED 产值预计将达到 42.1 亿美元。

LED 小型化趋势推动车灯设计灵活度和渗透率提高。在外部产品方面，大功率芯片价格正在下降，而其市场份额逐渐增加。前照灯 LED 产品趋于多样化：大型国际制造商已经相继推出了用于近光灯的单芯片或两芯片 LED。随着 LED 小型化趋势显现，前照灯的设计更加灵活多变，从功能产品发展到智能系统，甚至可以与投影功能结合。展望未来，前照灯 LED的市场价值和渗透率将继续增长。另外，由于采用了顺序式方向灯，LED 的普及率和方向灯的市场价值也将迅速增加。

国际厂商车用营收利润率实现双增。就汽车照明参与者而言，全球汽车照明行业集中度较高，前五名参与者占据了 70％以上的市场份额。近年来，全球巨头纷纷进入海外扩张和整合重组阶段，专业化趋势明显。此外，随着近年来 LED 渗透率的提高，尽管汽车市场形势不景气，汽车照明公司的利润率仍在持续上升。

中国本土厂商积极布局车灯产业链。中国大陆和台湾的厂商借换装和改装的服务市�。冉牍┯α矗缓笾鸾ヌ岣哂盏墓婺＃笤俳柚废凼导＃约巴黄萍际醣诶荩鸾ゴ蛉氤的谝约俺滴驳频那白肮┯α�。

三安收购安瑞是实现了从芯片到车灯的纵向整合，目前安瑞光电已成为国内多家汽车品牌如奇瑞瑞虎、QQ、东南汽车、广汽吉奥的 LED 汽车照明供应商。去年末，三安光电以自有货币资金 1,050 万英镑购买 WIPAC 全部资产，WIPAC 在迷你雾灯/倒车灯、轻量化、模块化、独立可替换 LED 驱动的远近光 LED 投射器、边缘光 3D 结构、独特的光学件、ADB系统、新型 DF 材料（高效双色）、数字化照明等领域掌握着核心的设计与技术能力，主要客户为为宾利、阿斯顿马丁、法拉利、迈凯伦、保时捷、奥迪、奔驰、AMG 等世界知名豪华车，在原有国内优质客户基础上，补齐短板，布局高端车灯领域，拓展海外汽车照明市场。

国内来看，华域视觉依然是国内最大的车灯供应商，海拉、日本小糸、斯坦雷、星宇和法雷奥在第二梯队。凭借快速响应和高性价比的产品，预计星宇将继续进一步挤占海拉、斯坦雷和法雷奥的市场份额。

LEDinside 认为，在近几年，虽然说国际 LED 厂商在车用市场仍然占据垄断地位，但是中国大陆地区、台湾地区的厂商逐渐对供应链的突破，还有技术水平的提升，都在慢慢瓜分前装市场的份额。现在已经可以看到有些厂商切入到尾灯甚至是小比例的日行灯的前装供应链。所以未来几年，中国 LED 厂商有望从本土品牌整车供应链切入，逐渐在前装市场站稳脚步。

3.4. 植物照明

LED 植物照明为发展方向，市场前景广阔。LED 植物照明指使用 LED 植物生长灯或 LED 植物照明系统，满足植物光合作用所需光照条件，属于人造光源。以光效高、光质丰富、发热低、体积小、寿命长、可调制组合、智能可控、环保节能等诸多优点，在植物照明领域优势明显。目前市场上 LED 植物照明装备种类较多，有 LED 植物生长灯、LED 植物生长箱、驱杀蚊虫 LED 灯、宅用 LED 植物灯等，预计 2021 年 LED 生产灯占各类植物生产灯的 60%，发展空间大。

LED 植物照明应用领域广泛，包括植物组培、温室补光、植物工厂、食用菌工厂、藻类培养、花卉种植、驱蚊杀虫等。其应用环境限制比较�。┏�、温室大棚、实验室、家中、商场、室外等各个地方都可以使用 LED 植物照明。

近年来 LED 植物照明市场规模保持稳定增长，OFweek 产业研究院预测，到 2021 年，全球LED 植物照明系统市场规模超过 20 亿美元，其中 LED 灯具 4.9 亿美元，LED 照明渗透率将进一步提升，逐渐占据植物照明领域的主流。

海外巨头布局成熟，欧美日本应用广泛。目前全球植物灯市场上除中国大陆地区之外，北美、欧洲和日本地区应用最为成熟，从数据统计显示美国和日本地区的知名制造厂家分别占比是 37%和 23%，是植物灯应用市场最为活跃的地区。植物照明虽是新兴市�。饩尥芬芽⒌媒衔墒欤⒃缫言谧ɡ矫娼醒厦艿牟季郑绕涫巧嫌涡酒煊虻暮诵淖ɡ�。在开发模式上，则基本是 LED 光源公司与植物工厂相配合的模式进行。

目前，植物照明 LED 品牌厂主要为 Signify、Fluence by OSRAM、GE Current、Illumitex、Heliospectra 和中科三安（Sananbio）等。植物用 LED 组件主要供货商为欧司朗（OSRAM）、三星 LED（Samsung LED）、CREE、Seoul Semiconductor、Lumileds、日亚化学（Nichia）、台湾亿光（Everlight）等，欧司朗和三星 LED 两家稳坐市场龙头。

加紧布局，产业链基本成型。国布局 LED 植物照明领域的企业中，从上游芯片到封装器件，到灯具再到系统已全面铺开。上游芯片端，三安光电布局完善，三安光电与中科院联手，分期投入 70 亿，跨界“光生物”打造国内首个植物工厂，依托核心“光配方”和自主研发的栽培设备，实现了农业技术创新，LED 技术落地应用。并且作为国内光电龙头企业，中游封装国星光电已形成紫外、红外、植物照明三大业务板块，鸿利智汇加紧技术研究，下游仅勤上光电、鸿利光电、广明源几家推出 LED 植物照明产品，市场存在大量区域空白。

集群分布明显，抢占蓝海市场。LED 植物照明产业集群分布，珠三角为最大产业集群地区。目前我国涉及到 LED 植物照明的企业超过 150 家，主要分布于珠三角地区，占比 60％，其次为长三角地区，占比 21％，其它地区占 7％。

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